近日，天廣中茂發(fā)布了中期業(yè)績(jī)。食用菌業(yè)務(wù)凈利率同比下降34.04%。由于第二季度金針菇收入及毛利率均出現(xiàn)較大幅度下降，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.65億元，同比增長(zhǎng)13.18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3723.85萬(wàn)元，同比下降34.04%；事實(shí)上，運(yùn)營(yíng)食用菌業(yè)務(wù)的主體中茂生物自并入上市公司以來(lái)，業(yè)績(jī)一直欠佳。中茂生物在2015年就與業(yè)績(jī)承諾相差600.15萬(wàn)元；2016年也與業(yè)績(jī)承諾相差2152.46萬(wàn)元；2017年，中茂生物實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.42億元，與約定的業(yè)績(jī)承諾1.8億元相差3309.96萬(wàn)元。而2018年和當(dāng)初承諾的年扣非凈利潤(rùn)2億元相比，中茂生物上半年僅完成了3723.85萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。
對(duì)此，天廣中茂認(rèn)為，中茂生物凈利潤(rùn)下降系因國(guó)內(nèi)食用菌產(chǎn)量的持續(xù)增加，導(dǎo)致了供需失衡，使得2018年第二季度金針菇銷售價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年同期，金針菇收入及毛利率均出現(xiàn)較大幅度下降。2018年公司金針菇毛利率同比下降23.50%，中茂生物毛利率同比下降7.56%，公司農(nóng)業(yè)板塊毛利率降至35.11%。
天廣中茂表示，公司與同業(yè)上市公司對(duì)比：“眾興菌業(yè)2018年上半年收入4.14億元、凈利潤(rùn)為3674萬(wàn)元，2017年上半年收入3.2億元、凈利潤(rùn)6392萬(wàn)元，本期收入上升了1億元，利潤(rùn)下降了2700多萬(wàn)元，毛利率從30%下降為23%；雪榕生物2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入80728.93萬(wàn)元，同比上升71.87%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為3118.88萬(wàn)元，同比下降22.60% 。公司與同行業(yè)上市公司的情況是基本一致的。”
高毛利下業(yè)績(jī)欠佳引質(zhì)疑
在梳理一系列公開數(shù)據(jù)，并對(duì)比同業(yè)龍頭上市企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，在未完成承諾業(yè)績(jī)的情況下，中茂生物在并未大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的情況下，保持超高的毛利率。
2017年，中茂生物產(chǎn)能就達(dá)到了日產(chǎn)140噸，而毛利率為40.03%；2016年中茂生物食用菌日產(chǎn)能為115噸，毛利率則高達(dá)46.59% ，其中金針菇毛利率40.03%。在看稍早前的數(shù)據(jù)，中茂生物2013 年度、2014 年度和2015 年上半年食用菌生產(chǎn)銷售毛利率分別為41.6%、42.55%、33.60%。
查閱公開資料可知，目前食用菌市場(chǎng)中，金針菇頭部企業(yè)有雪榕生物、眾興菌業(yè)、如意情，約占市場(chǎng)三分之一的份額。而從產(chǎn)能方面看，雪榕生物食用菌日產(chǎn)能1060噸，金針菇日產(chǎn)能900 噸；眾興菌業(yè)食用菌產(chǎn)能575噸，金針菇日產(chǎn)能515噸。
盡管在產(chǎn)能規(guī)模上，對(duì)比雪榕生物和眾興菌業(yè)仍有較大差距，但在盈利能力上，中茂生物卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開幾家頭部企業(yè)一大截。
據(jù)中茂生物在此前回復(fù)深交所2017年報(bào)問(wèn)詢函中披露，中茂生物、眾興菌業(yè)、雪榕生物銷售毛利率分別為46.09%、31.62%、19.85%，近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率分別為45.24%、14.41%、24.48%，近三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別為55.46%、16.11%、8.64%。
值得一提的是，在金針菇貢獻(xiàn)了主要的利潤(rùn)之外，中茂生物在2016年新產(chǎn)品真姬菇則貢獻(xiàn)了僅次于前者的突出利潤(rùn)。2016年中茂生物真姬菇正式投產(chǎn)的第一年就創(chuàng)造了高達(dá)62.55%的單品毛利率。2017年上半年，真姬菇仍然維持了45.46%的高毛利。反觀行業(yè)，雪榕生物2016年真姬菇毛利率僅18.02%；星河生物在2016年的真姬菇毛利也只有32.37%。
對(duì)此，天廣中茂回復(fù)認(rèn)為，各廠家有自己不同的運(yùn)營(yíng)模式，而中茂生物旺季出產(chǎn)較多，淡季相對(duì)產(chǎn)出較少。
未如期擴(kuò)產(chǎn)制約業(yè)績(jī)
對(duì)于公司遠(yuǎn)超高的增長(zhǎng)率，天廣中茂進(jìn)一步解釋稱，公司產(chǎn)品具有較好的品質(zhì)使得培育出的金針菇菇帽均勻、菇體潔白度高、菇條較粗，食用起來(lái)口感甜脆，更受消費(fèi)者青睞，良好的產(chǎn)品品質(zhì)使得中茂生物在產(chǎn)品定價(jià)方面更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中茂生物的銷售區(qū)域主要集中在廣州、深圳等華南區(qū)域，2018年上半年華南地區(qū)銷售占比為45.42%，市民消費(fèi)能力普遍較高，售價(jià)相對(duì)全國(guó)其他區(qū)域也較高。中茂生物銷售的產(chǎn)品主要為切根產(chǎn)品，公司距離主銷市場(chǎng)較近，切根產(chǎn)品能保證良好的新鮮度，市場(chǎng)接受程度高。
然而盡管如此，中茂生物依然出現(xiàn)了連續(xù)三年未完成業(yè)績(jī)承諾的情況，對(duì)此，中茂生物認(rèn)為2017年，主要系由于中茂生物的北方基地未能在當(dāng)年度落地投產(chǎn)，食用菌未能按照預(yù)期擴(kuò)充。
2017年中茂生物完成收購(gòu)目前全國(guó)瓶栽杏鮑菇最大的生產(chǎn)企業(yè)福建嘉田農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司80%股權(quán)。最新產(chǎn)能達(dá)到了日產(chǎn)140噸。不過(guò)和中茂生物此前的計(jì)劃仍然有差距。而今年上半年，天廣中茂再度終止了收購(gòu)神農(nóng)菇業(yè)等。
在其2017年報(bào)中，天廣中茂表示，基于中茂生物優(yōu)化生產(chǎn)基地布局的考慮及在北方地區(qū)建廠比南方地區(qū)建廠生產(chǎn)成本低的實(shí)際情況，中茂生物改變?cè)诜鹕饺a(chǎn)基地新建三期廠房的計(jì)劃并尋求在北方地區(qū)選址建設(shè)生產(chǎn)基地，但由于前期可行性研究及投資方案論證等工作耗費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)，致使中茂生物北方生產(chǎn)基地在2017 年度未能落地建設(shè)并投產(chǎn)食用菌產(chǎn)能未能按預(yù)期擴(kuò)充。
天廣中茂（002509.SZ）前身為天廣消防，原實(shí)際控制人為陳秀玉、陳文團(tuán)姐弟，主營(yíng)業(yè)務(wù)一直為消防供水、滅火等系統(tǒng)的生產(chǎn)銷售，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利空間壓縮的情況下，公司開始了多元化之路。
2015年底，天廣消防以發(fā)行股份方式完成了對(duì)中茂園林及中茂生物兩家公司的重組并購(gòu)，進(jìn)軍園林建筑與食用菌領(lǐng)域，不久后更名“天廣中茂”。
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