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　　公司是全國食用菌工廠化生產領域的龍頭企業，主營金針菇、真姬菇和白玉菇等鮮品食用菌的生產與銷售，2011年日產鮮品食用菌 60 噸。

　　我國食用菌市場需求旺盛，過去10年產量年平均增長率為 13%。我們保守估計 2015 年全國食用菌的消費量將達到 3324萬噸，而全國食用菌行業“十二五”規劃的目標是2015年總產量達到3200萬噸，可見我國食用菌行業還處于供不應求的狀態。工廠化生產模式是大勢所趨。與傳統生產方式相比，食用菌工廠化生產具備規模化、標準化、周年化、產品質量高等諸多特點，并可節約耕地，可擴張性強。

　　公司處在快速發展階段，復制成功的工廠化模式，產能迅速擴張。按目前確定的新增產能計算，2016 年的產量將是 2011年的 5倍多，年復合增長率高達 38.56%。分年份來看， 2012 年產能增速較快，達 42.89%， 2013-14年增速略有放緩，2015 年隨著新鄉生產基地的達產，產能爆發性增長，增速將高達 70.92%。品種線漸趨豐富，除原有的金針菇、真姬菇、白玉菇之外，將新增杏鮑菇，未來還將可能新增廣東蟲草和灰樹花等品種。公司原有塘廈、韶關、清溪一與清溪二基地均在廣東省境內，上市后通過在新鄉投資建廠和增資控股西充富聯公司，形成北方和西南生產基地，全國布局初具雛形。

　　由于價格下滑，成本上升，單品毛利率有下滑壓力，但由于各品種毛利率在不同年份基于投產階段不同各有漲跌，綜合毛利率有望保持穩定。

　　投資建議：預計 2012-14 年公司實現凈利潤 6362、8044、9072 萬元，同比分別增長 8%(如不考慮 11 年獲得的政府獎勵資金等非經常性損益，12年利潤增速為55%)、26%、13%，EPS為 0.43、0.55、0.62元，PE 為 30、24、21倍。鑒于公司的快速擴張能力，給予“增持”評級。

　　風險提示：原始股東持續減持帶來短期股價下行風險；雜菌感染風險；產能擴張低于預期風險。(東海證券)